金融界(jiè)5月11日(rì)消息 央行今日发布(bù)2023年4月份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿(yì)元，同比增(zēng)长12.4%，增速比上月末(mò)低0.3个(gè)百分点，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模(mó)增量(liàng)为(wèi)1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加4431亿元，同比多增729亿元(yuán)；对实体经(jīng)济发放的外币(bì)贷款折合人(rén)民(mín)币减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存款减(jiǎn)少(shǎo)4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户存款减少1.2万亿元(yuán)，非金融企业(yè)存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增加5028亿元，非(fēi)银(yín)行(xíng)业金融(róng)机构(gòu)存款增加2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外(wài)币(bì)存款减(jiǎn)少296亿美元(yuán)，同比少减192亿美元。

　　申(shēn)万(wàn)宏源速(sù)评(píng)认为，M2同比回落(luò)，主因居民存款(kuǎn)13个月以来同比首次(cì)转为(wèi)减少(shǎo)，但更可(kě)能重回(huí)表(biǎo)外资产，而非用(yòng)于(yú)消费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季度同(tóng)样处于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷款13个(gè)月以来首次转(zhuǎn)负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累M2同比0.2个百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券(quàn)点评(píng)如下：在经历了(le)一季度的(de)爆发式(shì)增长后，信(xìn)贷在4月(yuè)明显回落。从(cóng)结构上来看，居民(mín)部门再一声不吭的意思是什么，一声不吭的意思和造句次“缩表”，不(bù)过企业中长期贷款有(yǒu)较(jiào)强韧性(xìng)。信贷回落可能(néng)是因(yīn)为一(yī)季度透支了(le)部分银行信贷额度和企业信贷(dài)需求，而(ér)且4月地产销售也边际(jì)走弱(ruò)。社(shè)融增速(sù)与上月持平，非标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回落(luò)。

　　申万宏源申(shēn)万(wàn)宏源认为，M2同比回落主因居民(mín)存款13个月(yuè)以来同比首次转为减少，但更(gèng)可能重回(huí)表外资(zī)产，而非用于消费，消费在二季度(dù)同样(yàng)处于“N型”第(dì)二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在(zài)于居民贷款13个月以来首(shǒu)次转负(fù)。4月居民存(cún)款(kuǎn)减少1.2万亿，同(tóng)比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升(shēng)0.2个百分点至5.3%，M2和(hé)M1增速(sù)差收敛(liǎn)0.5个(gè)百分点至7.6%，主要源于个人存款的流出而非(fēi)企业活(huó)期存(cún)款大(dà)幅改善，和地产销售(shòu)的再度转冷有关。

　　4月(yuè)份人民币存款大幅减少的问(wèn)题(tí)，中信证券认为是季(jì)节性(xìng)波动(dòng)。因为银(yín)行倾向于让理财(cái)产品在季末到期(qī)，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后在下季(jì)初发行(xíng)新(xīn)的理(lǐ)财产品(pǐn)承(chéng)接。因此居民存款在季末季初(chū)常出(chū)现波动(dòng)。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个百分点(diǎn)，或许(xǔ)反映了企业经营活(huó)跃度有所提升。

　　招(zhāo)商宏观与中信证券看(kàn)法较为一致，招商宏观表示(shì)居民存款减少符合季节性规律。在本月(yuè)数据(jù)中，居(jū)民端出现(xiàn)了新增(zēng)存款，新增(zēng)贷款同时收缩的情(qíng)况。从(cóng)历史规律(lǜ)来看，4月及7月一(yī)般(bān)是居(jū)民存款减少的时(shí)点。以4月为例，今年1.2万(wàn)亿居民(mín)存款的减少量少于2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿(yì)）及2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万(wàn)亿(yì)）。目前无法从4月数(shù)据得出类似居民(mín)加速偿还房(fáng)贷等(děng)结(jié)论。

　　对(duì)于居民存款的(de)去(qù)向问题，申(shēn)万(wàn)宏源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非消费(fèi)领域。

　　对于4月的信贷(dài)结(jié)构问(wèn)题，招商(shāng)宏(hóng)观(guān)表示在放(fàng)缓的信贷投放中，结构(gòu)特(tè)征依(yī)然(rán)明显。企(qǐ)业中长期贷款(kuǎn)贡献了新增(zēng)信贷的绝大部(bù)分，居(jū)民端中长期信贷出现(xiàn)收缩(suō)。这(zhè)种结构特(tè)征反映了(le)居民端(duān)在前期购房需求脉冲式释放后信心(xīn)仍(réng)然不足的情(qíng)况(kuàng)。如果没有(yǒu)进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民(mín)端新(xīn)增(zēng)信贷(dài)量会(huì)持续维持在低位。

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