昨天深夜(yè)，美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)突然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国(guó)共和党债务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行(xíng)闭(bì)门会议，但会议开始后不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判代表实(shí)在不可理喻，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状(zhuàng)态。格雷(léi)夫斯强调，他不知道(dào)双方(fāng)是否会在周五或周末(mò)再(zài)次(cì)会面(miàn)。

　　谈判遇(yù)阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔传(chuán)出了有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路(lù)径，若(ruò)源于银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)信(xìn)贷环境收紧导(dǎo)致经济放缓(huǎn)，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的(de)高(gāo)位。

　　交易员目(mù)前预计(jì)，美(měi)联(lián)储(chǔ)6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一(yī)天(tiān)前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔(ěr)的(de)讲话相比，交(jiāo)易(yì)员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔(ěr)讲话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债(zhài)价格跳涨、收(shōu)益率跳水，对(duì)利(lì)率前景(jǐng)敏感的两年期美债收益率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个(gè)基点；美元指数(shù)刷(shuā)新日低(dī)，加(jiā)速(sù)跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后(hòu)，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升(shēng)收官，美(měi)股(gǔ)和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈判暂(zàn)停(tíng)拖累三大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新(xīn)东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金(jīn)属大多(duō)上(shàng)涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日(rì)。本周基本金属(shǔ)涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收盘大致持(chí)平(píng)一周前(qián)水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来最大周跌幅，在连(lián)涨(zhǎng)两周(zhōu)后(hòu)连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特(tè)7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间(jiān)今晨六点，有最(zuì)新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上(shàng)限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上(shàng)午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止(zhǐ)拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一(yī)步降至(zhì)573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部财(cái)政紧急措施(shī)余(yú)额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需(xū)继续(xù)加息

　　当地时间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点(diǎn)”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远(yuǎn)远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于(yú)”让通胀重(zhòng)返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是经(jīng)济保持强劲的根基(jī)。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持(chí)6月会议(yì)暂不(bù)加息(xī)，而且银行业危(wēi)机(jī)导致的(de)信贷条件收紧，可(kě)能意味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那么(me)高的水平就(jiù)能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是(shì)对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与做太(tài)少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更(gèng)加平衡。我们面临着迄今(jīn)为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导(dǎo)致的信贷收(shōu)紧程度(dù)等多重不确定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有能力观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需要(yào)提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经济预(yù)测(cè)的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史(shǐ)性高(gāo)企的(de)不确(què)定(dìng)性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开(kāi)始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的(de)利率路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也(yě)称(chēng)，鲍威尔点(diǎn)明银行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃期货继续深(shēn)跌(diē)，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商(shāng)所(suǒ)发布公告，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整(zhěng)为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝(bǎo)城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有三方面：一是产(chǎn)业供需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对(duì)冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为(wèi)空(kōng)头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走(zǒu)势虽都偏弱，但南华(huá)研究院能化分(fēn)析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周(zhōu)五(wǔ)跌幅较大(dà)的主要原因在(zài)于远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面(miàn)出现较大跌(diē)幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增(zēng)加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港(gǎng)5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也(yě)存在一定的影响。在现货松动、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要(yào)原因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎(shèn)或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明(míng)显的下(xià)滑。在现货(huò)松动、产(chǎn)销较(jiào)弱(ruò)的局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需(xū)结构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江(jiāng)文敏(mǐn)具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市(shì)场交易点是远兴(xīng)能源新(xīn)增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远(yuǎn)兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然碱，3A号线原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱，3B号线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱预计生(shēng)产(chǎn)成本在1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增(zēng)产能和低成本(běn)纯(chún)碱(jiǎn)的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源(yuán)点火的(de)信息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯碱的供需结构在9月会发9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少生变化，这(zhè)是市场早已预期的，市场也(yě)已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约(yuē)的深贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形(xíng)成负反馈(kuì)，纯碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货向期货(huò)回(huí)归的方式收敛(liǎn)基差(chà)上可以得到验证。

　　而玻璃方(fāng)面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是(shì)需求转弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工厂缺乏强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数为16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史数据来看，原(yuán)片(piàn)库存偏高，补库意愿相(xiāng)比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华(huá)东地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销(xiāo)数据大幅下(xià)滑(huá)。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔(róng)量(liàng)400吨(dūn)，9月新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量(liàng)达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱，主(zhǔ)要是高库存和低需求(qiú)逻辑。”闾振(zhèn)兴(xīng)说(shuō)，4月中下旬(xún)玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反弹后(hòu)利(lì)润改善(shàn)很多，加(jiā)之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落(luò)。

　　从(cóng)宏(hóng)观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、国内(nèi)经济复苏不(bù)及预期(qī)的(de)背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强(qiáng)势的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资(zī)金在做强弱(ruò)对冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头配置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯(chún)碱主(zhǔ)要(yào)关注检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现(xiàn)货价格短期的企稳(wěn)，但(dàn)中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后(hòu)必然走向过(guò)剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的(de)兑(duì)现有限，因此检修仅(jǐn)为长期趋势(shì)下的扰动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期(qī)中(zhōng)，价格趋势预(yù)计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消(xiāo)耗，二是对(duì)未来(lái)的需(xū)求是否存(cún)在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库存为(wèi)主，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏弱。后市(shì)关注在需求存在(zài)缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否依旧具(jù)有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除(chú)非价格(gé)开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的变化，短线(xiàn)资(zī)金离(lí)场(chǎng)或使得低位(wèi)波动(dòng)加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不再是以现货下跌(diē)方式来修复；二(èr)是月供需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表9的算术平方根是3还是正负3，根号9的算术平方根是多少示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关(guān)注远兴能源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续投产推迟，则盘面或将维稳振荡(dàng)；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市(shì)弱势(shì)也将(jiāng)继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求(qiú)变(biàn)动来判(pàn)断(duàn)是否(fǒu)维持弱势，可重点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施(shī)工端情况。若后期地产施(shī)工(gōng)端主体(tǐ)封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬升(shēng)，下游深加(jiā)工订单数量也将因(yīn)此(cǐ)抬升，盘面或(huò)维稳(wěn)。

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