核心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性(xìng)下，高股息策略有望以其确定的股息收入和较高的(de)安全(quán)边际为投资者提供不(bù)错的收(shōu)益(yì)。而基本面稳健，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将(jiāng)成为高股息策略的理想增配板块。

　　高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)是以股息(xī)率为投(tóu)资要素，选择股息率较高的股票并长期持(chí)有(yǒu)的投资策略(lüè)。高(gāo)股息(xī)率一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)有(yǒu)较(jiào)高的股利支(zhī)付(fù)率，投(tóu)资者(zhě)每年可以(yǐ)获(huò)得较高的股利收入作为绝对收益，另(lìng)一(yī)方(fāng)面意味着公司估值较低，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而且投(tóu)资的成(chéng)本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期持(chí)有还可以节税。从历史(shǐ)表现上来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息策略的安全性较高，在市场下行阶(jiē)段更加抗(kàng)跌，防御(yù)性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看，疫情三年(nián)后经济(jì)恢复仍然有较大的不确(què)定性；从大(dà)类(lèi)资产(chǎn)的投(tóu)资收益来看，目前(qián)可投资(zī)的资产不多，收益率在(zài)下行。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的(de)高股息(xī)策略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股(gǔ)息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的(de)收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几(jǐ)个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分也就是股息端需要有一(yī)贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基(jī)本面需要稳(wěn)定；3）在(zài)分母部分(fēn)也(yě)就是股(gǔ)价端估值低(dī)，因(yīn)此安全边(biān)际比(bǐ)较高，下降(jiàng)空间有限(xiàn)，波(bō)动性较低；4）公(gōng)司最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一步提处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法升的可能

　　而银行板块(kuài)恰好满足以上(shàng)条件：1）上(shàng)市银行过去(qù)三(sān)年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背后也离不开经(jīng)营业(yè)绩(jì)的稳(wěn)定(dìng)。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一(yī)季度(dù)集(jí)中迎来资(zī)产重定价的情况下能够保(bǎo)持正增(zēng)殊为不易。上市(shì)银行(xíng)整体净利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行业利润(rùn)增速(sù)高于营收，拨(bō)备与税收优惠共同贡献(xiàn)利润释(shì)放。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率的下(xià)行和理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得负债成(chéng)本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预(yù)计会在下(xià)半年提(tí)升(shēng)。资产质量方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良率继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来历史低(dī)位，拨(bō)备(bèi)覆盖率维持在245％的高位(wèi)。3）目(mù)前(qián)银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块中(zhōng)最(zuì)低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行板块的配(pèi)置安全边(biān)际和性价比较好，作(zuò)为低且(qiě)稳(wěn)定的分母也保证了其比较高的股(gǔ)息率。4）银行(xíng)板块作(zuò)为“国资含量”比较高的板块，从去(qù)年底开始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比较(jiào)不错的表现，国资(zī)持股比例和今年以(yǐ)来的(de)涨幅也有(yǒu)43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有(yǒu)望为(wèi)投资(zī)者带来(lái)除(chú)稳定股息收益外(wài)的附(fù)加资本利得。

　　风险提示事(shì)件(jiàn)：经济下滑(huá)超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证(zhèng)券研究(jiū)所(suǒ)研究(jiū)报(bào)告：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息(xī)策(cè处理老婆的第三者最好方式，查老婆出轨的最好办法)略(lüè)：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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