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善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分(fēn)红(hóng)

　　低(dī)估(gū)值、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一(yī)带一(yī)路”和运营商在内的“中特估”方向最(zuì)鲜明的(de)共同特征：1）截(jié)至(zhì)2022年底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值(zhí)分别(bié)处(chù)于(yú)2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便(biàn)经历年初以来的大幅上涨后，当前这些(xiē)板块估(gū)值仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)股息率显著高于市场整体(tǐ)，较高的(de)分红(hóng)也成为(wèi)其进可攻、退可守(shǒu)的重要(yào)支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化，成(chéng)为“中特(tè)估”中“一带一路”和(hé)运营商板块修复(fù)的重要驱动(dòng)。

　　1）“一带(dài)一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深化(huà)合作联合声明(míng)、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开在(zài)即(jí)的第三届“一带一路”国际合(hé)作(zuò)高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情(qíng)得(dé)到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年10月(yuè)以(yǐ)来(lái)，数字经济上(shàng)升为国家战略，相关政策密(mì)集出台。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国家数据(jù)局。运营商作为“数字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化(huà)。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估”投资范式之(zhī)三：景气修复预期

　　2023年中国(guó)复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利能力修复，带动(dòng)能源链整(zhěng)体(tǐ)性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能(néng)源产(chǎn)业链作为原材料高度依赖海(hǎi)外(wài)供应、同时(shí)下游需求基(jī)本集中在(zài)国内市(shì)场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分(fēn)受益于(yú)人(rén)民币升值的宏观(guān)趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预期回暖，能源产业链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已在修(xiū)复。

　　四、沿着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪(nǎ)些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商等之外，当前我们(men)建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型(xíng)银行(xíng)等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为国(guó)家重(zhòng)点支持的战略(lüè)性产业之一，近年来经历(lì)了(le)行业调整(zhěng)和产能(néng)过剩的困境，但近期(qī)板块景气已(yǐ)在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市(shì)场需(xū)求正(zhèng)在增长(zhǎng)，带来包括化学品船与成(chéng)品(pǐn)油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改革(gé)推动造船(chuán)企(qǐ)业重组整合和(hé)产(chǎn)能优化之下，国(guó)内船舶制造业(yè)已在逐步(bù)实现结构(gòu)调整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路(lù)、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济增速下(xià)行(xíng)，高速公路、铁路、港口资产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显(xiǎn)，业绩成长及确(què)定性较高。同时(shí)近(jìn)几年(nián)，高速公(gōng)路及铁路板块上市公司更加注重投(tóu)资人回报，多家公司发善作善成意思久久为功，善作善成意思是什么布股东回报(bào)计划(huà)，大(dà)幅提高分红(hóng)比(bǐ)例以及承(chéng)诺未来几年高分红水平，给投资(zī)人带来确定性的高股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大(dà)背(bèi)景下融(róng)资需求回暖(nuǎn)，基本(běn)面(miàn)有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预期回(huí)暖，在稳增长和扩投资的政策基调(diào)下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较(jiào)大。